BB娱乐平台登录艾弗森【行业研究-产能-己二酸】产能持续释放2024年供

　　【导语】己二酸各地产能扩张将在2024年形成合力，纯苯与己二酸走向供需失衡。根据国内工厂投产进程，我们判断己二酸或在2024年底或2025年初持续表现供应宽松，而随着下游PA66众多装置的正式投产，己二酸的景气度或保持恢复。虽影响市场行情走势的主要因素来自自身供需基本面变化，但如果国际油价突破90美元/桶，己二酸产业链或将重回成本支撑逻辑。

　　油价的高位震荡令多数化工品承受较大的成本压力，然而己二酸产业链却维持了较高景气周期，价格虽然有涨有跌，但更多情况下是易涨难跌。伴随着全球以及国内化工品扩能高峰的逝去，己二酸的扩产景气周期或在走向尾声。

　　据悉2021年各省发改委批准了诸多的化工大项目。大部分化工装置的建设周期在18-24个月。当前己二酸行业处于产能扩张周期，虽然过去几年油价挑战了国内化工品的竞争性，但并未从根本上破坏其产能扩张的逻辑。2023年4季度至2024年二季度初，国内约有50万吨的新增己二酸产能计划投放，对应的供给增长或接近11.7%。

　　此外2023年国内己二酸行业供给端出现的变数较多，2024年行业供给变数预计会减少。行业新增产能的影响将在2024年下半年开始凸显。当前己二酸厂家生产利润受损明显，加上现金流储备较为不足，预计上半年行业开工率有稳中下滑压力。从下半年开始，伴随着供需压力持续，利润收窄的情况下，厂家或在检修季通过调节检修节奏来控制产出，后续随着供需环境进一步宽松，行业整体开工负荷或将有所下行。从全年角度看，因2024年华鲁恒升600426）、安徽昊源产能投产时间较为确定，在供给测算时考虑其2024年国内总产量或较2023年增长13.74%左右。

　　而短期方面，2024年己二酸供给端变数减少，从而盘面博弈性和价格波动率预计会下降。产能扩张周期下，2024年己二酸行业将走向供给实质性宽松阶段，价格也将面临下行压力。基于我们对供需两端的估算，预计2024年年末厂家库存或较年初有所累积。考虑到2024年己二酸供给端仍有新增产能逐步扩产，加上2024年下半年开始终端节前备货不积极对其需求侧构成一定负面冲击，2024年下半年行业累库压力或体现得较明显。

　　而未来更大的供给冲击是来自现有工厂装置产线偏高负荷带来的产量提升。由于这部分产量增幅可控，预计主要的生产阻力也只来自于利润表现。保守估计实际新增产量30万吨，但对应的扩张速度仍将达11.7%。

　　然而造成己二酸盈利持续低迷的主要原因就是有成本优势的产业链一体化和有市场优势的相关企业持续扩产。而未来国内己二酸扩产也将再次复制上述逻辑，预计到2028年行业产能总值接近550万吨，对供给端的影响也不容忽视。